钴跌价毛利率下降明显 华友钴业今年单季度营收持续走低

来源: 粉体网

受益于钴价大涨,行业龙头企业华友钴业(603799,SH)2017年大赚,去年净利润约为19亿元,同比增长2637.7%,而2015年公司净利润亏损2.46亿元。


今年钴价下跌,尤其第三季度的钴价大跌,让华友钴业受到不小影响,有券商对其第三季度业绩直指“盈利能力大幅下降”。


钴跌价毛利率下降明显 华友钴业今年单季度营收持续走低


华友钴业截至三季度末的存货较年初有明显提升,存货提升叠加钴价下跌,公司又将如何“出招”呢?


第三季度毛利率环比降15个百分点


华友钴业主要从事锂电新能源材料的制造、钴产品的深加工,以及钴等有色金属采、选、冶业务,主导产品有四氧化三钴、氢氧化钴及锂电池正极材料三元前驱体等。由于其矿料原料中钴铜、钴镍的伴生特性等原因,华友钴业还产销电积铜、粗铜等。


钴产品的产销是华友钴业的主要收入来源。2017年,华友钴业营业收入为96.53亿元,其中钴产品营收为73.84亿元,占比76.5%。


因此,华友钴业的业绩表现与钴价变化紧密捆绑。在今年第三季度钴价大跌的背景下,华友钴业业绩增速明显下滑。今年前三季度,华友钴业共取得营收100.7亿元,同比增63.91%;实现归属净利润19.1亿元,同比增74.14%。


分季度看,华友钴业今年前三个季度分别取得营收34.3亿元、33.5亿元和32.9亿元,净利润分别为8.5亿元、6.57亿元和4亿元。单季度华友钴业的营收和净利润均环比连续减少。


对此,东吴证券的研报称,公司第三季度“盈利能力大幅下降”,并指出第三季度华友钴业毛利率为26.2%,同比下滑7.4个百分点,环比下滑15.68个百分点。


2016~2017年,受益于钴产品供不应求、钴价大涨,华友钴业实现毛利率提升、业绩大幅增长。2016~2017年,华友钴业的钴产品毛利率分别为17.68%、39.9%,净利润分别同比增长128.14%、2637.7%。


能够获取这波钴价大涨红利,是因华友钴业很早以前就在钴原料主产地刚果(金)进行布局。自2003年起,华友钴业开始在非洲考察和拓展业务,并在刚果(金)设立子公司CDM公司,该公司在刚果(金)主要矿产区建立了从原料供应、冶炼、选矿在内的钴铜资源开发体系。2015年,华友钴业钴矿原料的自给比例达70%,有效保障了国内制造基地的原料供应。即使在2017年公司钴产品产能大幅增加的情况下,华友钴业该子公司自供钴矿原料仍占当期原料采购总量的约45%。


2016~2017年,华友钴业不仅业绩亮眼,其股价表现亦十分火爆。2016年初时,华友钴业股价仅为19元(前复权,下同)左右,此后一路震荡上行,到今年3月,华友钴业的股价一度触及96.64元的最高点。


此后,由于钴价开始下滑,华友钴业股价也掉头向下,截至今日(12月19日),华友钴业股价收于33.80元,较其股价最高点跌去65%。


9月末存货较年初增约42%


目前,由于钴产品的供需情况改变,钴产品供不应求的情况未来或难以再现。一位不愿具名的券商分析师告诉《每日经济新闻》记者,目前汽车载动力电池对钴的需求绝对量仍较小,而消费类(3C)市场萎靡,因此整体来看,今后一段时间内市场对钴的需求并不旺盛。


对于市场需求变化,华友钴业有不同看法,其认为,虽然3C类产品进入成熟期,市场需求增速放缓,但未来新兴应用领域——无人机、VR、可穿戴设备等市场的需求量有望快速增长,因此3C类产品在锂电池消费中仍将维持稳定并占据相当的市场份额。另外,新能源汽车将迎来巨大的发展机遇。


谈及供给关系,东北证券研报认为,“在钴价跳涨的时候,产业链内购买钴时从来都未断货”,“钴的实际供给并不缺乏”。


对未来钴的供需情况,12月18日,华友钴业一位内部人士向《每日经济新闻》记者表示,因为钴是小金属,因此其未来供需情况目前不好判断。但该人士指出,面对钴价下跌,公司主要通过以自有资源保证供应;调整公司库存结构,改变公司的经营策略来应对。


存货大幅增加,也是华友钴业当前面临的问题。华友钴业三季报显示,截至期末,公司存货金额为68.64亿元,较年初的48.33亿元大幅增长42%。


华友钴业存货金额的大幅提升,是否说明其自身存在一定的产能过剩?


上述华友钴业内部人士表示,原材料在刚果(金),在当地初加工成氢氧化钴后海运回国,然后在国内再加工,这加起来基本有4~5个月的时间。三季报显示存货的采购价格应是按照4月之前(较高)的钴价来计算的。该人士进而表示,公司库存是正常的,如果等客户需要时再去采购的话,就不及时了,“我们肯定要有合理库存啊”。


据了解,华友钴业实行“以自身产能为条件来确定产量计划,以市场供求变化情况确定各类钴产品产量”的生产模式。公司根据实际市场需求和价格变化情况调整各类钴产品的实际产量,以达到效益最大化目的。



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